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防疫物资生产企业与期货市场“结缘”
2021-01-04

       防疫物资生产企业在疫情严重期间,面对未知的价格风险,通过期货、期权等金融衍生工具,为复工复产保驾护航。经过“抗疫战”,一些企业从此与期货市场“结缘”,也有不少企业加深了对期货市场的认识,开始更多地学习和尝试金融衍生工具。

  期货嵌入  “加固”防疫物资生产链条

  酒精是疫情期间的重要防疫物资。玉米是医用酒精的主要原材料,每生产1吨酒精需要3吨玉米。2020年一季度,新冠疫情暴发之初,医用酒精严重紧缺。为缓解多地卫生防控物资供应紧张的局面,酒精生产商中粮生化能源(肇东)有限公司(下称中粮生化肇东)也积极安排生产。玉米作为我国四大主粮之一,疫情期间价格呈现上涨态势,企业备货难度增加。

  “面对原料价格上涨,我们进一步强化了预算管理,并且加强期现联动,动态平衡期现货头寸。”中粮生化肇东相关业务负责人告诉期货日报记者,受疫情、贸易摩擦等外部不确定因素的影响,2020年农产品波动的幅度和频率远超往年。公司通过充分利用期货市场发现价格、套期保值两大功能,为现货生产提供了必要的保障。

  实际上,中粮生化旗下各生产企业早在2007年就开始配合集团总体的风险管理,参与玉米期货套保交易,2015年部分企业又增加了淀粉期货套保交易。除了为防范原料价格上涨的买入套保、为防范库存贬值的卖出套保以外,一些企业还开展了相应的期现套利业务,以拓展销售渠道。期货工具已经牢牢地嵌入中粮生化的生产经营过程中。

  据上述负责人介绍,在实践中,中粮生化旗下部分企业已经与下游客户多年合作开展期货定价业务,实现互利共赢。“未来希望交割手续可以进一步简化,提高效率,进一步促进期现有机结合。”他说。

  疫情期间,口罩生产企业*受关注。熔喷聚丙烯专用料和纺粘料是口罩产业链的核心原材料,聚丙烯的价格直接关系到口罩的生产成本。疫情严重期间,为了满足市场需求,口罩生产企业紧急恢复生产,短期内聚丙烯市场价格直线走高。不少口罩生产企业通过期货工具规避聚丙烯价格上涨风险,进而稳定了防疫物资的生产和供应。

  四联杭州分公司是口罩生产企业的上游原料供应商之一。据四联杭州分公司经理张硕介绍,北京四联2016年正式成立了期货部门,开始摸索学习期货及衍生品,防范现货经营风险,丰富经营手段。在疫情前,北京四联就已经形成了现货套保、基差交易和点价交易等经营模式,也会根据对市场的判断和期货工具的不同特点作出合理的选择。

  “集团的现货套保是一直持续的,基差交易也是根据现货的进出进行相应的操作。”张硕说,总体来看,北京四联对衍生品的使用频率还是比较高的。疫情期间,面对聚丙烯价格的大幅波动,北京四联果断改变了集团套保的策略,从原来的“比例套保”改为“全比例套保”,这次调整在行情下跌过程中起到了较好的风险对冲作用。

  “疫情引起的市场恐慌、下游需求停摆等,造成市场价格快速、大幅下跌。我们根据现货库存变化,及时增减仓位,保证始终是全比例套保,全面对冲现货价格下跌风险。”张硕告诉记者,通过这一系列措施,公司不仅没有亏损,而且由于基差逐渐走强,还有不错的盈利。

  场外援手规避防疫物资原料价格风险

  面对2020年的极端市场环境,除了直接使用场内期货工具,不少防疫物资生产企业还在风险管理公司的协助下,尝试使用场外期权、互换工具等个性化风险管理产品规避原料价格风险,保证了防疫物资的正常生产。

  道恩集团是生产口罩布原材料的行业龙头企业,其旗下的道恩股份是***重要的口罩布聚丙烯熔喷专用料供应商。在抗击疫情过程中,道恩集团多次定制聚丙烯纺粘料,用于生产口罩无纺布(S层),确保了防疫物资的供应。

  春节长假本是生产企业的淡季,但受此次疫情的影响,超长假期带给道恩集团****的困难和挑战。为了帮助道恩集团管理聚丙烯价格上涨风险,建信期货风险管理公司建信商贸联合建行总行金融市场交易中心为其设计了一个基于聚丙烯期货2005合约的亚式看涨期权。期权到期如果聚丙烯期货2005合约的平均价格高于执行价格,建银赔付一定的金额给道恩集团,帮助道恩集团将聚丙烯采购价格控制在执行价格以下。建设银行作为期权卖方将该亚式期权提供给道恩集团后,同时向建信商贸购买同样的期权,建信商贸再在大商所市场进行对冲交易。

  通过开展此次口罩期权业务,道恩集团对场外期权产品更加熟悉。随后,道恩集团作为建行山东分行的客户,除了日常合作,还加大了对期货业务、场外衍生品业务的参与力度,升级了风险管理体系。

  记者了解到,疫情期间,江苏一家口罩原料熔喷布生产商通过国泰君安风险管理公司提供的PP互换业务,锁定了利润,在一定程度上规避了原料价格上涨的风险。该企业此前曾小单尝试互换业务,目前已经可以结合自身不同时期的需求,灵活选择期权和互换工具。在2020年商品市场波动加大的情况下,该企业也加大了对互换工具的使用,提高了风险防御能力。

  此外,在中粮期货的协助下,中粮生化肇东也在疫情期间尝试了玉米价格保险业务,间接通过风险管理公司场外期权服务保障了酒精稳定生产。据了解,中粮生化肇东在集团中属于对衍生品使用相对“保守”的公司,此前日常生产经营中并未接触过场外衍生品。为了确保医用酒精这一重要抗疫物资的稳定供应,同时降低酒精的生产成本,2020年2月中旬,中粮期货风险管理公司中粮祈德丰商贸联合太平洋财险共同设计了医用酒精原料成本保险,双方发挥各自优势,并针对抗疫保险启动申报绿色通道,在*短时间内完成保险出单,且将保单无偿赠予中粮生化肇东。该单保险保障医用酒精数量1000吨,折合商品47万桶。*终,该项目在一个月内实现理赔,为参保企业降低了采购成本。

  跨界合作解无纺布生产企业燃眉之急

  记者注意到,疫情较为严重的时期,还有很多防疫物资产业链的贸易商积极与风险管理公司对接合作,发挥各自长处,协同保障防疫物资生产企业的原料供应。

  2020年年初,湖北仙桃既是疫情重灾区,也是***大的无纺布生产基地,聚集了上百家成规模的无纺布生产及口罩防护服加工企业,出口量占全国的近三分之一。防护用品的主要原料为聚丙烯无纺布,但2020年春节以后,无纺布厂商订单爆增,除了工人短缺之外,原料紧缺、价格波动剧烈等问题十分突出。华泰长城资本与明日控股(武汉)公司(下称明日控股)通过跨界合作整合资源,为无纺布生产企业解了燃眉之急。

  据华泰长城资本相关业务负责人介绍,湖北的两家大型无纺布生产企业分别为仙桃富源医疗保健品有限公司(下称仙桃富源)及湖北鑫宝利无纺布有限公司(下称鑫宝利)。仙桃富源年销售额数千万元;鑫宝利拥有四条无纺布全自动生产线,年产能9000吨左右,大年初三便开工全力为疫区输送原料。受疫情影响,两家企业均接了大量订单,一方面希望加大接单量,另一方面又担心后期疫情变化引发原料紧缺、物流渠道及价格风险问题。

  华泰长城资本与明日控股制定的供货服务方案,一方面借助明日控股百余家主流产业链战略合作伙伴,及时解决原料供应与物流渠道问题,另一方面华泰长城资本在现货合同中加入聚丙烯看涨期权,提供价格风险解决方案,使企业的生产不受原材料价格波动的影响。该风险管理产品免费向客户提供,所涉及的1400吨聚丙烯原料能满足两家企业近一个月的用量,预计可生产口罩3.5亿个。

  “考虑到两家企业没有衍生品的直接交易经验,也缺少相应的专业交易团队,我们就采用了含权贸易的方式。在现货合同中增加相应的价格保护条款,约定了*高采购价和数量,到期如果原料期货价格高于该价格,企业按照约定的*高采购价结算;如果低于该价格,则可以按更低价去结算。”华泰长城资本相关业务负责人告诉期货日报记者。

  在风险管理公司和上游贸易企业的共同守护下,经过疫情一战,这些防疫物资生产企业对期货市场有了一定了解,开启了利用期权等金融产品辅助经营的新里程。这次衍生品“实战”让企业对于成本预算、销售预期有了更完整的规划和管控,拓宽了价格风险管理的思路,后期贸易中也开始融入期权产品,企业的风险管理和盈利能力都有了明显提升。来源:期货日报


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